Nordic Credit Rating (NCR) lämnar sitt långsiktiga kreditbetyg om 'BBB+' på Vacse AB (publ) (Vacse) oförändrat och höjer utsikterna för betyget till positiva från stabila. NCR bekräftar också 'N-1+' som kortfristigt betyg.
"Vacse har förbättrat räntetäckningsgraden och förlängt skuldprofilen, samtidigt som bolagets verksamhet fortsätter att gå stabilt. Det har resulterat i en förbättrad bedömning av företagets finansiella risk," säger Mille Opdahl Fjeldstad, analytiker för Vacse. "De positiva utsikterna återspeglar främst vår förväntan om att utvecklingsportföljens risker minskar när Färgskrapan färdigställs under 2020."
Positiva utsikter
De positiva utsikterna återspeglar NCRs förväntningar om att Vacse kommer att slutföra sitt största utvecklingsprojekt, Färgskrapan, vilket minskar företagets portföljrisk avsevärt och förbättrar räntetäckningsgraden ytterligare när hyresgästerna flyttar in under 2020. Det återspeglar också vår förväntan om att Vacse proaktivt kommer att förlänga sina räntebärande skulder i den takt de förfaller, bibehålla tillräckliga likviditetsbuffertar samt hålla LTV under 50%. De positiva utsikterna kan revideras till stabila om andelen utvecklingsfastigheter inte minskar som beräknat, skuldökningen överstiger förväntningarna eller om refinansieringen av förfallande skuld försenas.
Förändrad bedömning av den finansiella risken
Under det senaste året har Vacse uppvisat en låg riskaptit genom att diversifiera och förlänga den genomsnittliga löptiden för sin finansiering. Dessutom har företaget förbättrat sin kapitalstruktur genom att konvertera aktieägarlån till eget kapital och även väsentligt förbättrat räntetäckningsgraden till över 5x EBITDA vid september 2019, från beräknade nivåer under 4x i vår tidigare prognos. Vi räknar med att Vacse kommer att bibehålla sina befintliga likviditetsbuffertar i takt med att finansieringen växer samt behålla den exceptionella kvalitén på hyresgästerna. Som ett resultat av detta har NCR reviderat sin bedömning av Vacses finansiella riskprofil till 'bbb+' från 'bbb'.
Vår uppdaterade analys på Vacse AB finns på:
https://nordiccreditrating.com/issuer/Vacse-ab-publ
För mer information, kontakta gärna:
Mille O. Fjeldstad, analytiker, +47 99 03 89 16, mille.fjeldstad@nordiccreditrating.com
Sean Cotten, analytiker, +46 735 600 337, sean.cotten@nordiccreditrating.com
Metodiken som användes för detta betyg är NCRs Corporate Rating Methodology, publicerad 14 augusti, 2018 samt NCRs Rating Principles, publicerad 16 september 2019. För en mer omfattande regulatorisk beskrivning, vänligen se den fullständiga rapporten som kan laddas ner på nordiccreditrating.com/ratings-research/research.
NCR_-_Vacse_AB_publ_-_Rating_Update_28_Oct_2019.pdf (335.69 KB) Vacse AB (publ) BBB + Positive Real estate N-1+ Off On